Πρώτη φορά τρεις εταιρείες, τα δύο διυλιστήρια και η ΔΕΗ, εμφανίζουν στο πρώτο εξάμηνο λειτουργικά κέρδη πάνω από 1 δισ. ευρώ. Ιστορικό ρεκόρ και στα μερίσματα, με τις εισηγμένες να αναμένεται να διανείμουν 6,5 - 7 δισ. ευρώ
Νέο ιστορικό ρεκόρ κερδών θα «γράψουν» το 2026 οι εταιρείες που είναι εισηγμένες στο ελληνικό χρηματιστήριο, όπως δείχνουν τα αποτελέσματα του α΄ εξαμήνου. Με τον ρυθμό ανόδου των καθαρών κερδών που εμφανίζουν οι εισηγμένες το α΄ εξάμηνο, αναμένεται το 2026 να σπάσει το ιστορικό ρεκόρ κερδοφορίας που είχε επιτευχθεί το 2025 και είχε ανέλθει στα 12,17 δισ. ευρώ. Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για καθαρά κέρδη που θα προσεγγίσουν τα 13 δισ. ευρώ.
Η χρήση του 2025 αποτέλεσε χρονιά-ορόσημο (super-cycle κερδοφορίας), ξεπερνώντας κάθε προηγούμενο ιστορικό ρεκόρ τόσο σε επίπεδο καθαρής όσο και λειτουργικής κερδοφορίας. Η εξέλιξη αυτή επισφραγίστηκε και από ένα ακόμη ιστορικό ρεκόρ: τα προς διανομή μερίσματα στους μετόχους άγγιξαν το πρωτοφανές ποσό των 6,2 δισεκατομμυρίων ευρώ.
Η άνοδος της κερδοφορίας είναι συνεχής από το 2022. Τη χρονιά εκείνη, τα κέρδη των εισηγμένων ανήλθαν σε 10,3 δισ. ευρώ, το 2023 στα 10,8 δισ. ευρώ και το 2024 αυξήθηκαν σε 11,5 δισ. ευρώ.
Το εξάμηνο 2026
Στο φετινό α΄ εξάμηνο, για τις 48 μεγαλύτερες με βάση την αξία τους στο χρηματιστήριο εταιρείες τα κέρδη τους είναι συνολικά αυξημένα κατά 2 δισ. ευρώ από το αντίστοιχο περσινό εξάμηνο και φθάνουν τα 6,8 δισ. ευρώ. Επίσης, τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) των επιχειρήσεων διευρύνθηκαν κατά περίπου 2,8 δισ. ευρώ και διαμορφώθηκαν σε 8,9 δισ. ευρώ από 6,1 δισ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025.
Μοχλός ανάπτυξης των αποτελεσμάτων των εισηγμένων μέσα στη χρονιά είναι τα δύο διυλιστήρια της χώρας. H Motor Oil πέτυχε ιστορικό υψηλό κερδών α΄ 6μήνου (686 εκατ. ευρώ), ενώ η Helleniq Energy πέτυχε ιστορικό υψηλό εσόδων (7,0 δισ. ευρώ) και ιστορικό υψηλό λειτουργικών κερδών (1,32 δισ. ευρώ). Τα προηγούμενα ιστορικά υψηλά για τις δύο ενεργειακές επιχειρήσεις εμφανίστηκαν το 2022 και ανήλθαν σε 685 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη μετά από φόρους για τη Motor Oil και 6,8 δισ. ευρώ κύκλο εργασιών και 1,24 δισ. ευρώ τα λειτουργικά κέρδη για τη Helleniq Energy.
Είναι αξιοσημείωτο ότι πρώτη φορά στην ιστορία της κερδοφορίας των εισηγμένων, μέσα στο α΄ εξάμηνο του έτους, τρεις επιχειρήσεις εμφανίζουν ταυτόχρονα λειτουργικά κέρδη πάνω από 1 δισ. ευρώ (ΔΕΗ, Helleniq Energy, Motor Oil). Μάλιστα, το όριο αυτό λειτουργικής κερδοφορίας το πλησίασε και η Coca-Cola HBC, χωρίς ωστόσο να το ξεπεράσει (990 εκατ. ευρώ).
Επί της ουσίας, 48 επιχειρήσεις που παρουσίασαν αποτελέσματα για το α΄ εξάμηνο του 2026 ανέφεραν διπλάσιο κύκλο εργασιών από εκείνον που είχαν πριν από τέσσερα χρόνια (2022) και υπερτριπλάσια λειτουργικά κέρδη. Οι τράπεζες έβαλαν πλάτη στην ανάπτυξη των εσόδων και της κερδοφορίας φέτος, αλλά υστερούν σε σχέση με τις βιομηχανικές και ενεργειακές επιχειρήσεις.
Πού θα φτάσει η φετινή διανομή μερισμάτων
Τα έσοδα και τα κέρδη τους στο α΄ εξάμηνο του έτους αυξήθηκαν μεν, αλλά με πολύ χαμηλότερους ρυθμούς από το παρελθόν, ύψους 3% έως 5%.
Οι εισηγμένες εταιρείες της Euronext Athens αναμένεται να διανείμουν το 2027 συνολικά μερίσματα που εκτιμάται ότι θα προσεγγίσουν ή και θα ξεπεράσουν τα 6,5 έως 7 δισεκατομμύρια ευρώ, με βάση τη συνεχιζόμενη ισχυρή κερδοφορία που καταγράφουν κατά τη χρήση του 2026. Η ανοδική αυτή τάση έρχεται σε συνέχεια των διανομών-ρεκόρ του 2026 (όπου μοιράστηκαν περίπου 6,1 δισ. ευρώ από τα κέρδη του 2025), επιβεβαιώνοντας ότι η ελληνική αγορά προσφέρει πλέον από τις υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις στην Ευρώπη. Οι βασικοί πυλώνες των μερισμάτων του 2027 θα είναι:
■ ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ (Eurobank, Εθνική, Πειραιώς, Alpha Bank): οι τράπεζες θα αποτελέσουν τον κύριο «αιμοδότη» των μερισμάτων του 2027. Εχοντας απελευθερωθεί πλήρως από τους παλιούς περιορισμούς του SSM, αυξάνουν σταδιακά τα ποσοστά διανομής κερδών (payout ratios) προς το 50% με 60% της καθαρής τους κερδοφορίας για το 2026. (Ενδιάμεσα μερίσματα: ορισμένες τράπεζες –όπως η Εθνική Τράπεζα– έχουν ήδη εντάξει στο πλάνο τους την καταβολή προμερισμάτων, γεγονός που επιταχύνει τις ροές μετρητών προς τους μετόχους εντός του έτους.)
■ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ ΚΟΙΝΗΣ ΩΦΕΛΕΙΑΣ & ΕΝΕΡΓΕΙΑΣ: ΔΕΗ: Με βάση το τρέχον επιχειρηματικό της πλάνο (business plan), η ΔΕΗ στοχεύει να αυξήσει τη διανομή της για τα κέρδη του 2026 στο περίπου 1 ευρώ ανά μετοχή (έναντι των προηγούμενων διανομών των 0,40 ευρώ), αντανακλώντας τη στρατηγική της ανάπτυξη. Metlen (Μυτιληναίος) & HelleniQ Energy: παραδοσιακές «μηχανές» μερισμάτων (Blue Chips). ΟΠΑΠ: συνεχίζει την επιθετική πολιτική επιστροφής κεφαλαίου. Μετά τις πρόσφατες εταιρικές αναδιαρθρώσεις και τη συνεργασία με την Allwyn, διατηρεί τη θέση του ως ενός από τους κορυφαίους μερισματικούς τίτλους με σταθερά υψηλές τακτικές και έκτακτες διανομές. Jumbo & Aegean Airlines: επιβεβαιώνουν τη σταθερή τους πολιτική, με την Jumbo να διατηρεί υψηλές χρηματικές διανομές και την Aegean να ακολουθεί με ισχυρές αποδόσεις ανά μετοχή.
■ QUEST ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ: οι μέτοχοι προσβλέπουν σε υψηλές αποδόσεις, με το βλέμμα στραμμένο και σε στρατηγικές κινήσεις (όπως η ολοκλήρωση της πώλησης της ACS) που μπορούν να ξεκλειδώσουν σημαντικές έκτακτες διανομές.
■ ΦΟΡΟΛΟΓΙΚΑ ΚΙΝΗΤΡΑ & διεθνές περιβάλλον: η ελκυστικότητα των ελληνικών μερισμάτων ενισχύεται περαιτέρω από την πρόσφατη μείωση της φορολογίας στα εταιρικά κέρδη, τα μερίσματα και τη συγκέντρωση κεφαλαίου που θεσπίστηκε για το Χρηματιστήριο Αθηνών. Επιπλέον, η επίσημη αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου στις αναπτυγμένες αγορές προσελκύει ισχυρά ξένα θεσμικά κεφάλαια, τα οποία στοχεύουν ακριβώς σε αυτές τις υψηλές μερισματικές αποδόσεις.
Ρεκόρ και στα μερίσματα
Η έκρηξη της κερδοφορίας οδήγησε με τη σειρά της σε ιστορικό υψηλό ρεκόρ διανομής των μερισμάτων που έφθασαν τα 6,2 δισ. ευρώ. Οι βασικοί πυλώνες που οδήγησαν σε αυτή την ιστορική επίδοση ήταν η ισχυρή πιστωτική επέκταση και τα οργανικά έσοδα των συστημικών τραπεζών, σε συνδυασμό με τις εξαιρετικές λειτουργικές επιδόσεις μεγάλων ομίλων της ενέργειας, των υποδομών, των μετάλλων και των τυχερών παιχνιδιών (όπως η ΔΕΗ, η Metlen, ο ΟΠΑΠ και η Coca-Cola HBC). Οι εταιρείες της πραγματικής οικονομίας (ενέργεια, υποδομές, βιομηχανία, retail) συνεισέφεραν τα υπόλοιπα 6,6 έως 6,7 δισ. ευρώ της καθαρής κερδοφορίας, διατηρώντας εξαιρετικά σθεναρή λειτουργική συμπεριφορά.
Διανομές 1,3 δισ. ευρώ με το 60% να φεύγει στο εξωτερικό
Η επενδυτική αξιολόγηση μιας εταιρείας δεν θα πρέπει να περιορίζεται αποκλειστικά στη μερισματική της απόδοση
Το «κύμα» επιβράβευσης των μετόχων συνεχίζεται με ενίσχυση του αριθμού των εταιρειών που συμμετέχουν στις χρηματικές διανομές από τα κέρδη της φετινής χρήσης, με το εκτιμώμενο μέγεθος να προσεγγίζει τα 1,3 δισ. ευρώ ώς το τέλος της χρονιάς. Τα μερίσματα αυτά διοχετεύονται κατά το μεγαλύτερο μέρος στο εξωτερικό, αφού οι ξένοι μέτοχοι αντιπροσωπεύουν πλέον ποσοστό περίπου 60% του συνόλου των μετόχων των εισηγμένων εταιρειών στο χρηματιστήριο της Αθήνας.
Τα μερίσματα αποτελούν διαχρονικά ένα από τα σημαντικότερα κριτήρια για τη διαμόρφωση ενός «νικηφόρου» χαρτοφυλακίου μετοχών. Ιστορικά, οι εταιρείες με συνεπείς και υψηλές χρηματικές διανομές εμφανίζουν και τις καλύτερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις ή συγκαταλέγονται σταθερά μεταξύ των κορυφαίων αποδόσεων της αγοράς. Με τα μέχρι στιγμής δεδομένα, οι μόνες εισηγμένες εταιρείες του Χ.Α. που έχουν μοιράσει μέρισμα επί 19 συνεχόμενα έτη χωρίς διακοπή είναι οι Καρέλιας, Alwyn (ΟΠΑΠ), Τράπεζα της Ελλάδος, ΟΛΘ, Coca-Cola 3E και EXAE. Οι εταιρείες που ακολουθούν σταθερή και συνεπή μερισματική πολιτική, πέρα από το ότι διατηρούν ικανοποιημένους τους μετόχους τους, εκπέμπουν ταυτόχρονα και ένα ισχυρό μήνυμα υγείας και αξιοπιστίας για την ποιότητα του ισολογισμού τους και τη δυνατότητα παραγωγής ταμειακών ροών.
Αντίθετα, η διατήρηση υψηλής κερδοφορίας χωρίς αντίστοιχη ανταμοιβή των μετόχων μέσω μερισμάτων για παρατεταμένο χρονικό διάστημα θα πρέπει να προβληματίζει τους επενδυτές, έχοντας πάντα κατά νου και το παράδειγμα της Folli Follie.
Ωστόσο, η επενδυτική αξιολόγηση μιας εταιρείας δεν θα πρέπει να περιορίζεται αποκλειστικά στη μερισματική της απόδοση. Οι θετικές επιχειρηματικές εξελίξεις σε πολλές ποιοτικές εισηγμένες έχουν οδηγήσει σε σημαντική αύξηση των κεφαλαιοποιήσεών τους, γεγονός που, σε αρκετές περιπτώσεις, συμπιέζει μηχανικά τη μερισματική απόδοση, χωρίς αυτό να αναιρεί τη συνολική επενδυτική ελκυστικότητα των συγκεκριμένων εταιρειών.
